央行正回购加码 国库现金驰援资金面影响有限

在今日将有500亿国库现金定存投放市场的同时，央行在公开市场温和加大正回购操作量。据交易员透露，15日，央行将开展930亿28天期正回购和790亿14天期正回购操作，总量1720亿。

　　尽管该操作总量较上周四增量五成，但鉴于今日有500亿6月期国库现金定存招标，再加上有1500亿正回购的到期，对冲后，今天单日仍向市场净投放资金，因此，正回购加码对今日市场资金面影响有限。

　　截至记者发稿时，质押式隔夜回购利率开盘首笔交易报2.50%，较前日加权平均利率下跌12个基点。

　　而另一个当下资金面充裕的证据是，今早招标的6月期国库现金定存利率大幅下滑。据交易员透露，今早财政部和央行招标的6月期国库现金定存中标利率5.00%，不仅较上期即2014年1月14日中标利率下滑了102个基点，也创下了6月期国库现金定存利率自去年5月份以来的新低。

　　“这期还跨今年6月底，中小银行的需求也并不多。”某银行资金交易员表示，这表明当下银行体系资金较为充裕，中小银行揽存压力并不大，同时市场传闻15日准备金调整日将迎来退款，因此今日市场资金面将较为充裕。

　　对于上周公开市场由连续八周的净回笼转为净投放，中信证券首席债券分析师邓海清对中国证券网记者表示，央行宽货币条件日趋成熟，上周的净投放仅是起点。原因之一就是，经济下滑形势严峻，三月惨淡进出口数据和人民币贬值，意味着外汇占款大幅下降，这已是央行宽货币必要条件。

　　“此外，国务院要求央行切实降低融资成本，一周连续两道令牌，商业银行降准呼声渐起。再加上多地地方银监局严格影子银行监管，央行宽货币的监管环境已开始具备。”邓海清表示。

　　分析：

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，央行加码正回购原因在于市场目前还是处于一个总量宽松的态势，加大回笼货币力度是为即将到来的紧张局面储备货币。"资金紧张的因素主要来源于一是财政缴款，二是外汇占款可能将出现下降，三是商业银行分红，这些因素叠加是构成资金市场可能将会出现紧张的主要原因。"

　　4月上旬，由于财税缴款的动作还未大规模启动，财政缴款对于资金面的影响相对较小，比较明确的 3 月份外汇占款增量应该还会保持正增长。"商业银行分红对于资金面的影响可能要等到下个月。因此，如果央行没有放水的动作，比如逆回购、降准等，4 月份中上旬应该是二季度流动性最为宽松的时期。"